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行業需求提升進入旺季,理文造紙(02314)發展后勁足有望突破年線

2019-11-21 12:40

理文造紙(02314)上半年總收入比去年同期下跌20.9%至129.47億港元,凈利潤下跌43.6%至16.8億港元。期內每股盈利38.35 港仙;派發中期股息每股13港仙,同比下跌35%。上半年總銷售量為281萬噸,產品平均每噸凈利潤為597港元。上半年業績下滑主要是受到外部影響,客戶訂單跌約25%。 從行業看,目前造紙行業整體處于供過于求的狀態,這種狀況也導致行業固定資產投資同比出現負增長。2019年1-10月,造紙行業固定資產投資同比下降10.1%,顯示出新增產能在不斷減少,這對于具有優勢的大公司而言反而是機會。

理文造紙(02314)有幾大看點:一是行業在持續低迷之后進入了傳統的旺季,8-9月需求開始回升,11月上旬主要造紙商開始提價,預計行業景氣將在11月和12月保持穩定。 二是公司財務狀況穩健,于2019年6月30日,該集團持有銀行結余及現金42.02億港元。期內,公司發行了3億美元永續資本證券,使該集團的凈資本負債比率由2018年12月31日的51%進一步下降至2019年6月30日的38%。充足的現金將有力支持公司進行各種收購、并購紙及漿的相關行業,進一步做大做強。三,布局合理,規避關稅風險,新增產能充沛。公司在越南的PM19升級完成,包裝紙年產能從40萬噸上升到55萬噸;江西的衛生紙新生產線在2019年年底的總年產能達到10萬噸;越南的PM22包裝紙機預計在2020年底投產,年產能估計達到50萬噸。在緬甸的供應商從九月會提供年產量34萬噸的紙漿板的原材料。預計2020年公司產量能達到668萬噸的包裝紙,18萬噸的紙漿和89.5萬噸的衛生紙。在越南、緬甸等地設廠有效規避了關稅風險。四,人民幣匯率表現堅挺,對公司業績構成正面支持。 從走勢上看,理文造紙在進入11月之后股價開始出現積極變化,有資金在抄底,隨著基本面的逐步向好,該股走勢穩健,一旦突破年線,有望形成加速。

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