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研究

中金:維持海底撈(06862)“跑贏行業”評級 目標價45港元

2019年12月4日 09:54:55

智通財經APP獲悉,中金公司發布報告稱,預計海底撈(06862)2019年開店將超預期,凈開店有望達到297家,今明兩年收入仍能夠分別增長58.5%和47.3%、凈利潤分別增長44.3%和51.4%。考慮到公司長期邏輯未改、且快速加密過程中仍能維持相較良性的同店增速水平,該行表示,維持其“跑贏行業”評級,目標價45港元。

該行預計,2019年SSSG為中低單位數,處于良性水平。下半年同店翻臺率的升幅或較上半年縮窄,主要由于快速的門店加密形成一定分流。另外,原材料成本上漲或導致全年毛利率有所下滑,但尚可控制,公司采取積極措施力圖將采購成本漲幅控制在5%內,提價也可部分對沖。公司開店速度逐步減慢,使得新店開辦費用對利潤率的拖累減小,預計2020年原材料成本壓力有望減小,利潤率將有所回升。

該行稱,通過測算海底撈在內地的開店空間超2000 家(2000 家對應的滲透率為1.3-4.5家/百萬人口)后認為該密度具有合理性。而供應鏈和管理是核心競爭力,“連住利益、鎖住管理”的獨特機制使總部管理難度降低,店長拓店干勁十足,快速復制的同時門店質量維持高水平。

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