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擁抱價值投資,回歸市場本源,郵儲銀行A股發行獲得市場高度認可

2019年12月4日 10:35:44

12月3日晚間,中國郵政儲蓄銀行(下稱“郵儲銀行”)在上海證券交易所發布《首次公開發行股票發行結果公告》顯示,該行已完成A股IPO繳款工作,網下繳款認購金額共約70.7億元,占網下發行總規模高達99.5%,此繳款率創今年以來A股市場化詢價發行項目新高。此外,根據公告顯示,不僅機構參與陣容強大,6家戰略配售基金、社保基金組合、央企基金齊亮相。同時,網下申購繳款率創今年以來A股市場化發行項目新高。郵儲銀行憑借著良好的基本面及成長潛力獲得機構投資者的廣泛認可。

一、郵儲銀行A股發行繳款完成,機構看好長期投資價值。

1、投資者陣容強大,機構認可度高。

公告顯示,華夏基金、嘉實基金、匯添富基金、易方達基金、招商基金及南方基金等六大戰略配售基金頂格參與戰略配售且均已完成繳款。同時,該六大基金公司的其他產品也踴躍參與發行,共計247支產品參與網下配售并全部足額繳款。參與本次發行的“嘉實金融精選”基金、年化收益率位居市場前列的“匯添富價值精選”明星基金,均長期看好零售銀行概念股。郵儲銀行差異化的零售戰略定位和長期優異的投資價值備受機構投資者青睞。

值得關注的是,還有眾多企業年金、養老金、職業年金計劃紛紛獲配。此外,太平資管、太平洋資管、陽光資管、泰康資管、華泰資管、人保資管等保險系下的資管公司,安信證券、東方證券等證券公司,北京西城區國有資產經營公司、南京市國有資產經營有限責任公司等地方國有投資平臺等也均紛紛現身。各類知名機構云集,投資者陣容強大,體現了對郵儲銀行未來成長前景及內在價值的高度認可。

2、長線投資者堅定看好,網下認購繳款率高達99.5%。

根據公告,郵儲銀行已于12月2日完成A股IPO繳款工作,網下繳款認購金額共約70.7億元,占網下發行總規模高達99.5%,創今年以來A股市場化發行項目新高。郵儲銀行A股發行申購的圓滿成功再次證明,擁抱價值投資,回歸市場本源,具備良好基本面的上市公司必將會成為市場“寵兒”。

二、獨具特色的發行方案,平抑市場波動。

郵儲銀行股東、郵儲銀行和董事、高管都出具了穩定股價的承諾。根據A股招股說明書披露,在上市后三年內,若郵儲銀行A股收盤價格連續20個交易日低于最近一期財報每股凈資產,則觸發控股股東增持計劃。

引入“綠鞋”機制,穩定股價。新股發行后30天之內,如果股價出現低于發行價的情況,將有43億的“綠鞋”資金入場。在A股歷史上,僅有工行、農行、光大等三單在發行過程中為了應對市場波動,引入“綠鞋”,這三家發行人在“綠鞋”行使期內股價均表現良好,后市穩定期內,股價均有不同程度上漲。

三、郵儲銀行是資產配置的理想“壓艙石”

1、估值具備提升空間

銀行板塊當前估值仍處于歷史較低。截至2019年11月29日,銀行板塊整體PB僅為0.83倍,遠低于滬深300成分股,當前銀行PB處于2015年以來的20%-30%分位數,板塊處于低估區間。從個股走勢來看,同樣具有明顯零售特點的招商銀行、平安銀行PB分別為1.62倍、1.11倍,而郵儲銀行PB為1.00倍。

從每股凈資產增長的角度來看,郵儲銀行5.50元/股對標是6月30日的每股凈資產5.49元,郵儲銀行三季度末的每股凈資產已經增長到了5.71元,年底還將進一步增厚。因此,估值具備提升空間。

2、未來成長潛力大

郵儲銀行2019年前三季度共實現凈利潤543.44億元,同比增長了16.33%,實現營業收入2105.58億元,同比增幅為7.14%,ROE同比升109個基點。此外,郵儲銀行分紅比例從2016年的15%已經進一步提高到2018年度的 30%,已經達到了領先同業的平均水平,對應的股息率水平接近4.5%,郵儲銀行擁有大行的股息率,同時還兼具股份行和中小行的成長性。

3、核心資產仍是資金配置首選

從北上資金配置來看,大金融依舊是外資最看好的核心資產。11月26日,是今年MSCI擴容的最后一個窗口期,北向資金當日凈流入243.63億元,創單日凈流入額歷史新高。從尾市大單成交名單看,國有行及部分優質股份行、城商行龍頭均赫然在列。由此可見外資對國內大金融佼佼者的高度關注。同時,根據歷史經驗,歲末年初由于險資、銀行理財等長線資金會做新一年的資產配置計劃,低估值、板塊增量資金將較多,近期的連續回調也為布局銀行板塊提供進場機會。作為內資上市銀行當中低估值、高分紅,極具稀缺性的郵儲銀行,其后期表現值得期待。

郵儲銀行H股表現超同業平均,該行在H股資本市場一直都表現不錯。從今年年初開始,可比上市銀行H股股價僅上漲0.07%,而郵儲銀行上漲30.84%。半年報披露以來,同業可比上市銀行平均PB估值下跌1.58%,郵儲銀行則上漲超過13%。根據高盛對郵儲銀行港股(01658)2020至2021年的評級預測,郵儲銀行A股相較發行價格具備明顯的溢價空間。

本文僅供參考,不構成投資建議。

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