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中泰宏觀:工程機械具有明顯的“春節效應”與“圣誕效應”

2019年12月4日 19:17:54

本文來源微信公眾號“梁中華宏觀研究”,作者中泰證券宏觀分析師梁中華、張陳。原標題《工程機械的“春節效應”與“圣誕效應”》。

摘要

“工程機械指數”源于大數據,指數含義是平均每臺設備每月使用小時數。工程機械指數具有明顯的“春節效應”與“圣誕效應”。我國10月工程機械指數同比大降14%,并且從今年6月份就開始持續轉弱。我們對歷史數據進行考察,Komtrax指數與工業增加值相關性較強,平均來看,該指數同比上升10%,則工業增加值同比平均上升0.37%。海外工程機械指數顯示其他主要區域也在經歷一致的走弱。

工程機械的“春節效應”與“圣誕效應”

“工程機械指數”源于大數據。日本小松株式會社編制了一套關于工程機械使用強度的指數—Komtrax指數。小松株式會社是全球最大的工程機械制造企業之一,該公司利用每臺機械使用過程產生的實時大數據編制了Komtrax指數,其含義是平均每臺設備每月使用小時數。指數越高,則工程機械使用時間越長,相應建設、生產活動越旺盛。

工程機械指數的“春節效應”與“圣誕效應”。觀察我國的工程機械指數可以看到,2月通常是年內工程機械使用時間的低點,并且明顯低于其他月份。以今年為例,2月使用時間是45小時,而其他月份平均使用時間是129小時。這當然很容易聯想到“春節效應”,那是否也有可能是由于冬天生產淡季造成的呢?應該不是。我們同樣觀察北美工程機械指數,北美和我國氣候接近,但是年內的指數低點是在12月。那么更合理的解釋是北美存在類似我國“春節效應”的“圣誕效應”。

工程機械指數同比大降,6月份開始持續轉弱。從最新的10月數據來看,我國工程機械平均使用時間僅為129小時,相比18年10月的149小時大幅下降14%。雖然同比增速是剔除季節效應的,但也有可能是今年國慶前后對生產的壓制更為強烈。我們進一步對前10月指數進行平均并對比,可以看到,今年整體相比去年仍然下降了5%,并且從6月份開始,工程機械指數就開始持續低于前幾年的低點。

工程機械指數具有一定代表性,與工業生產相關性更強。工程機械指數同比大幅走弱是否能夠代表實體經濟在走弱呢?我們考察了Komtrax指數同比增速與工業增加值同比增速的相關性,回歸結果顯示兩者相關性較強,Komtrax指數同比上升10%,工業增加值平均上升0.37%。但Komtrax指數對房地產開工面積增速的解釋力并不強。

海外實體經濟也在一致走弱。其他三個主要地區日本、北美、歐洲10月工程機械使用時間較去年同期均有所下降,降幅分別為-5%、-4%,以及-5%。將時間拉長至1-10月來看,以北美降幅最小(-1%),日本和歐洲則均為-5%。這一情況與今年美國經濟強于歐日是基本一致的。工程機械指數的同比負增,反映了全球經濟依然疲弱。


風險提示:貿易問題、政策變動。

(編輯:劉瑞)

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